2019政府引导基金矛盾与挑战一年八次巡视大批清缴子基金

在过去的一年中,内外风险叠加,股权投资行业正在经历分化、整合。经济出清进入下半场,以往的投资模式已经成为历史,在头部效应越来越明显的背景下,回归本质的价值投资成为应对风险和不确定因素的安全线。

2020年1月8-10日,由融资中国、融中财经主办,融中母基金研究院、融中集团协办的“2020融资中国资本年会”在北京四季酒店盛大开幕。此次会议以“崭新时代的号角”为主题,探讨了投资机构面对巨变的应对之策,以及行业生态的变化与资本市场上的新机遇。

第二个是决策机制方式的转变。有两方面:一是引进和支持民营化的机构管理投资;二是政府通过市场机制配置资源。基于这两大因素,在具体管理政府引导基金的过程当中,如何协调应对政府部门对引导基金下达的各项政府职能;面对市场化的管理机构,他们的诉求产生矛盾如何解决?

所以,我们必须加强主动管理。从2019年开始到现在,设立了4只基金。第一只是去年成立落地的陕西省民营经济高质量发展纾困基金,实缴到位25.15亿元,我们省政府投资引导基金出资5亿元,金控集团出资14亿元,海通证券出资6亿元。民营经济高质量发展纾困基金是顺应国家的要求设立的,但是陕西省的上市公司偏少,民营上市公司只有19家。所以我们以投资省内民营上市公司为主,兼顾部分非上市公司,同时对省外的上市公司也有所兼顾。

陈丹:最近一段时间,我们作为政府引导基金管理人确实面临一些困境,第一、各方财政基金没有过去那么雄厚,大家都要做三保,用于市场化投资的资金并不是那么充裕。

第二只是我们与榆林市共同成立了的榆林市民营经济发展基金,这只基金认缴到位了6亿元。

政府引导基金关键还是取决于政府与市场的关系,中国可能会有一个更长的培育过程。我们在原始创新的转化远远不够,美国、欧洲科技成果转化是非常高的,我们大量的原始创新的成果是作为教授的研究成果,没有把它变成生产力,其中有一个重要的内容是中国商业化的天使基金都不愿意做这一块,都觉得风险太大,这种情况下还是没有办法解决市场失能的问题,今天我们在考虑成立一个原始创新的基金,这是我们一直想去做的事情。

国米的复兴还在路上,而这位中国少东家的“抗争”也不会结束,而他也得到了意大利足坛一些声音的响应。

1899年的冬天,“米兰足球及板球协会”在米兰创立,创始人是来自英国的阿尔弗雷德-爱德华兹,这正是如今的意甲球队AC米兰。AC实际上是意大利语的FC,也就是我们熟知的“football club(足球俱乐部)”意语简写。

临近比赛前,意甲以考虑疫情安全为由调整了赛程:起初联盟决定包括这场焦点战在内的本轮多场比赛空场进行,随后的周六上午又突然改口将比赛推迟到5月14日周中进行。

事情的起因非常简单。

在最近一个工作日的早上,办公室外没有人排队,里面只有几个人。贝拉斯克斯指出,“这将带来更多的贫困,更多的无家可归者和更多的疾病。”

蒋玉才:中国股权投资行业进入寒冬,这个冬天怎么度过?关键在哪?在于能够形成稳定、持续、优质的投资环境。现在的结构要发生一个根本性的转变,形成长期投资理念;同时GP的团队也要发生转变,向规范化、专业化转变。这两端发生转变整个创投行业才会迎来一个新的转变,我们在座各位都需要共同的努力,至少在这个层面承担更大的责任,共同努力迎来中国创投行业更好的发展。

俱乐部所展现出来欣欣向荣的积极变化,让张康阳自信的认为,目前的国际米兰已开启新时代,这也是俱乐部踏上体育行业领军角色的重要旅程。

放眼世界足坛,任何一支球队都难以承受这种强度,即使你的阵容深度很充足。对于志在复兴国米的张康阳来说,他并不能接受这样的事情发生。

“周五我就提议将国米对阵尤文的比赛延期到下周一进行,从而保证观众能进场观看比赛,但是国米断然拒绝了这项提议。他们认为这是他们负责任的表现,但是这与联赛是否不正常运转无关。马洛塔代表国米的需求和利益,我则维护整个意甲联盟的利益。”

在这条动态发出之前,张康阳已经执掌国米一年有余。

第四只是高端装备制造基金,总规模20.65亿元,目前已实缴到位10.75亿元。基金主要围绕高端装备制造产业链,重点投向龙头企业引进项目、产业配套项目、行业整合性项目、智能制造项目、走出去并购项目等,加快推进资源整合和产业链完善,促进装备制造高端化、智能化发展等高端装备产业的八个细分领域开展投资。

早在张康阳之前,国米总经理马洛塔就已经对赛事的安排做出了抗议。马洛塔认为标准应该是统一的,如果仅仅让部分比赛延期进行,只能导致后期赛程对部分球队不利,国米也因为不断地延期导致利益受损,5月的赛程将是难以想象的,后续的比赛安排和训练计划都被打乱。

我们用一些系统性的方法向头部靠齐,通过管理系统,我们会动态和量化的评选出活跃度更高,投资效应更高的子基金。

第二个使命是不断培育出新的“华为、腾讯”,这是我们的使命。

如果你熟知国米的历史,便会发现它早已和“抗争”一词结上渊源。

随即,张康阳在社交媒体发文,矛头直指意甲联盟主席保罗-达尔皮诺。

贺亚军:我们成立于2015年,2015年至2019年投资了很多综合类的基金。多年来,我们的主要职能有两个,第一个是引导职能,资金的引导,产业投资方向的引导。 第二个是要回到绩效上面去,这是身上承担的两个责任。

郭一澎:我是广州市新兴产业发展基金的,专门做财政管理基金的平台,2015年正式运作,实缴资金在62只,出资大概40亿左右,去年我们做了盘点,在实际工作当中遇到很多之前没有遇到过的挑战。最重要的是积极协商,最核心的是希望厘清主管部门的需求,有一些母基金是地方做招商引资的辅助手段。

当地时间2月23日,白宫南草坪,美国总统特朗普在启程赴印度访问前接受媒体采访。中新社记者 陈孟统 摄

我们面临的是两个极端,GP基金是高度市场化、专业化运行的机制,这是所有政府引导基金遇到的问题。我们在座的每一家都要面临这样的问题,有一年我们曾接受了八次国家审计,基本上占了我们一半的工作量。

第二、面对政府部门的检视越来越多,包括巡视、审计,财政资金安全有效运作,在保证安全的情况之下,到底为社会的发展,对当地经济贡献做了哪些工作?

以下为“2020融资中国资本年会”中,“深化改革,政府引导基金进入深水区”论坛环节中的精彩演讲实录,由融资中国整理。

向左更多监管检视、向右子基金集中进入清算期

据悉,该规定本应在2019年10月生效,但因一些法律挑战而推迟。这些法律挑战称,此举违反了美国宪法规定的正当程序。

面对各方的检查,就需要我们实现引导基金的精细化运营。高投从2018年就在管湖北省,那时是做科技类的创业引导基金,多年来我们也梳理出了一套相对好的,能完成政府政策性要求的引导基金的管理体系。

换而言之,张康阳今天的“暴怒”,并非一时兴起。如果按照目前的赛程安排,国米接下来的日子,远比“魔鬼赛程”更加恐怖。

尚同利:非常高兴能够参加这次论坛,接下来我围绕今天论坛的主题讲一下我省的情况。我们陕西投资基金管理有限公司成立于2015年11月,目前管理了26只基金,认缴规模四百多亿,实缴到位九十多亿,现在已经投了四百多个项目。所投项目中也有很多上市了,也有很多正在上市的路上,这是我们公司2019年以前的情况。从2019年以后,我省引导基金的大环境和我们公司内部管理发生了一些变化,一个是陕西省财政厅为了支持实体经济发展,发挥好财政资金的引导作用,成立了陕西财金投资管理有限责任公司,下设陕西省政府投资引导基金,支持创新创业、中小企业发展、科技成果转化、传统产业转型升级等。这支基金明确为陕西省的母基金;另一个是我们公司积极谋求转型,加强基金主动管理,在机制、团队、项目这三大核心要素上下功夫,制定贴近市场化的运营机制,建立专业高效的管理团队,寻找好的投资项目。做好了这三项重点工作,也就不愁找不到合作伙伴,不怕募不到资金。

姚小雄:谢谢融资中国的邀请,我们是一家新的基金,讲几点,一个是成立天使投资引导基金的初衷,2017年酝酿,2018年成立,深圳市政府成立天使基金的初衷,我个人认为是解决早期投资中不足的问题,很多机构是不愿意做早期的,尤其是初创企业,因为这个风险太大,确实需要政府引导基金。

位于华盛顿的非营利组织移民政策研究所(Migration Policy Institute)在2019年8月的一份政策文件中表示,预计在近2300万非美国公民和使用公共福利的移民家庭中,“有很大一部分”将放弃公共福利。

本轮完成比赛的莱切主教练利维拉尼就表示:“在意大利足坛,有些决定是毫无道理、根本没有逻辑的,在某些庇护下,足球变得黑暗……

政府引导基金发展关键 取决于政府与市场的关系

而在个人社交媒体的这条发文下,很多球迷更是用“谢谢你的发声”、“出色的行为”等话语来表达着对张康阳的支持。

类似于巴萨的成长史,国米就是在一次抗争中诞生的,而抗争也伴随着这支百年俱乐部的成长。

时间走到1908年,矛盾终于爆发,队中的意大利和瑞士球员对球队过分英国化十分不满,同时对元老们排挤外国球员感到愤怒,所以一部分队员决定联合起来,成立一个全新的足球队,便于接收外籍球员,1908年3月9日,国际米兰足球俱乐部由此诞生。

“草率地更改赛程,却一直把公众的健康放在第二位去考虑,你或许是我见过最大也是最可恶的小丑。”

第二个天使基金的使命,一个是培育天使投资行业,另一个是培育初创企业。天使母基金的使命就是培育出大量的天使投资机构,弥补我们投资行业的不足。

数据是最能真实反映出国米近年来的变化。据2019年底举行的股东大会上公布出来的数据显示,国际米兰在全世界范围内拥有3.85亿球迷。目前在中国俱乐部拥有1.2亿球迷,比前一个赛季增加了30%。上个赛季,国际米兰的品牌价值增长了20%–达到4.65亿欧元。

天使基金的第一个特点是规模大,第二个特点是出资比例高,第三个特点是我们在子基金层面超过收益,我们全部让利。尽管我们成立时间只有一年多的时间,现在进展情况还是不错的,现在首期50亿的资金已经承诺完成了70亿,专门做天使的机构,同时引导了重点PE/VC的机构,包括明星PE/VC的机构都在开始做天使。

尚同利:我们会与顶级国际、国内团队的合作。我们省级的基金是不缺钱的,对于好的思路、好的项目、好的团队,会进行投资。今后要进一步发挥引导基金的作用,产业的深度挖掘是核心。

姚小雄:我们最近在研究以色列的引导基金,他号称是全球最早的政府引导基金,从1993年成立到90年代末期全部退出,我们研究的结果是,以色列的创投行业基本上是发育期了,经过他的培育、带动,很多美国的机构已经到以色列了,整个90年代的末期已经起来了,政府的引导作用已经完成了。

目前国米依然保持三线作战,在理论的可能下,如果他们最终两个杯赛均进入决赛,而联赛最后一轮之前依旧保持争冠希望,那么从4月19日至5月27日的赛季冲击阶段,国米的比赛场次最多可达到12场,并在5月20日至5月27日,一周内要踢两场决赛和一场极有可能事关夺冠的意甲联赛。

贺亚军:朱闪总前面统计的数据中指出,今年出资中,政府占了62%,从全市场的角度来说,怎么样把62%的钱用好,是非常有意义的事情。

陈丹:湖北主要围绕技术源头做科技成果转化基金、围绕产业龙头做产业链发展基金、围绕知名投资人长期深耕行业做专业基金。我们的建议是,改革进入深水区,全行业进入了调整期,尽管现在是阵痛,调整之后就是好的发展期,管理人要进一步加强专业能力和赋能能力。

意甲主席达尔皮诺是如何回应国米总经理马洛塔的抗议的呢?

不过,随着主帅孔蒂的入主和总经理马洛塔的驰援,张康阳不仅在足球领域展现出游刃有余,也为国际米兰拥有了久违的冠军气质和自信。

北京时间3日晚间,据意大利国家电台报道,意大利足协检察官办公厅已经开始对国际米兰主席张康阳炮轰意大利足协的言论展开调查。这场斗争的结果尚未知晓,目前并没有一方有退却之意。这场国家德比以及更多赛程的走向,仍旧扑朔迷离。

第三、引导基金经历了多年的发展之后,早一阶段成立的基金已经到了投后的退出期,大量资金投出之后如何进行回收,可能是目前我们面临比较大的问题。

会上,以“深化改革,政府引导基金进入深水区”为题,大会进入了政府引导基金专场讨论环节。湖北高投引导基金管理公司总经理陈丹、广州市新兴产业发展引导基金总经理郭一澎、重庆天使投资引导基金执行董事兼总经理贺亚军、陕西投资基金管理有限公司执行董事尚同利、深圳市天使母基金董事长姚小雄参加了论坛讨论,深圳市创新投资集团有限公司副总裁蒋玉才为论坛主持。

第三只是我们落地了城市升级改造基金,这是我们与陕建集团共同发起设立,陕西省、西安市,包括西安市的六个区出资,初步确定为10亿元。但由于大家比较踊跃参与此事,最终可能会有40到50亿元的规模。

现在,政府引导基金的监管更加严格。但我感觉有一点偏离了引导基金设立的初心,所以想和大家一起讨论一下政府引导基金本身定位和作用,共同努力力争使政府引导基金在整个中国股权投资转型发展的过程当中承担更大的责任。

郭一澎:未来希望保证资金持续性的增长,未来我们广州在生物制药、智能网联、新制造业、TMT等行业会继续的加大作为,后期会加重市场化的风投基金,所以我们希望和业内的同行在这方面合作。

经过几年的稳步发展,球队实力越来越强,球队成员也越来越多,但最初的元老并不怎么待见新来的外国球员,导致球队内部矛盾丛生。

我们公司原本的定位也是母基金,面向市场招募GP。但是为什么要做出这些转变呢?这既有大的环境问题,比如资管新规等,也是我们公司持续发展的需要。我们是一家国企,每年面临着各级政府的审计。有一些很现实的问题,比如出资不到位,我们管理的基金号称四百亿,但实缴到位只有九十亿。出资不到位,就要面临审计部门的问话,有些问题我们又没办法回答。另外,外聘GP的募资、投资速度出了问题,我们也只能是催促一下,没有实际的制约手段。

陕西省政府投资引导基金规模200亿元,由省财政统筹安排,分五年出资到位。引导基金将会有力促进实体经济发展,加速产业转型升级、新旧动能转换,推进陕西经济高质量的发展。

从当初勉强保住欧冠席位,到有实力撼动尤文图斯的统治地位,这个原本不懂足球的27岁年轻人是花了心思的。现在,他的愤怒源于自己一年的努力可能会推迟看到成果,甚至是落空。

张康阳毕业于宾夕法尼亚大学,有着经济领域非常独特的能力。值得一提的是,在他正式接任俱乐部主席前,蓝黑军团经历了长时间的低谷,而他对于足球知之甚少。

“为什么有的比赛可以空场进行,另一些比赛却必须延期呢?这场国家德比从空场到延期,谁获益是非常明显的,我们的第25轮补赛尚未敲定日期,现在就提前决定了第26轮补赛?”

除此之外在精细化管理方面,2019年我们对省引导基金参股的子基金进行了清理。引导基金的参股很多时候一占就是两三年,大量的空的资源被占用没有办法进行清缴,目前为止,引导基金对子基金的认缴都是一年有效,主要是通过规范化和实时精细化管理。

蒋玉才:现在大家都在讨论政府引导基金规模缩减的问题,其实这不是政府引导基金出资规模的问题,而是行业的问题。不是没钱而缩减,而是缩减以后更有钱了。缩减基金是因为其余社会资金不到位。近一两年各地财政面临困难,本来直接投资产业的资金,现在直接扶持产业,已经证明行政审批直接扶持不是非常有效的方法,所以以引导基金的方式来扶持,但是在具体管理过程当中由于对引导基金的定位不同,可能出现了非市场化行为。

另外,要相信政府引导基金管理机构,政府引导基金管理机构完全可以做大家当地的娘家,大家到当地发展,我们会提供专业化的服务。现在我们也在争取湖北省内地方引导基金的托管,只要与我们对接,就可以获得财政性出资。资管新规之后市场上的资金确实少了,像国有基金这一类资金是不作为财政性引导基金的,只要团队能够给当地带来产业的赋能,这些国资可以以社会资本的形式参与。

直到最近,最高法院为特朗普政府扫清了道路,最高法院以5票对4票的表决结果支持特朗普政府。

我们在座的都是具体的执行者,执行方面无可避免的会遇到几个问题:管理费怎么收,是按认缴还是按实缴,为什么收2%,不收1%?资金出资的顺序问题?大家都强调最后出资,是因为要保证资金的安全,但投资项目失败了,基金管理人,母基金的管理者要承担什么责任?所以,一系列的非市场化的问题,实际上是影响了引导基金的发展。

接下来请大家分享一下今年我们怎么努力把政府引导基金回归初心,请大家谈一下。

原本上周末国际米兰将客场对阵尤文图斯,这场国家德比的结果被认为很大程度会决定本赛季意甲冠军的归属。

张主席言语激动,指名道姓地破口大骂,用上了“可恶的小丑”、“无耻”等字眼儿,完全不符合传统印象中中国人含蓄谦逊的形象。

“现在你又来说体育精神,公平竞赛。要不然干脆就让球员和教练们七天二十四小时不停地为你比赛吧?没错,我就是在和你说话,保罗-达尔皮诺(Paolo DalPino)!你太无耻了。”

纵观国米的百年历史,蓝黑军团夺取冠军的次数或许没有尤文图斯多,国米在欧战中的成就也许没有AC米兰高,但正如国米队歌所唱的那样,蓝黑军团是意大利足坛里唯一一支没有因为打假球而被审判的豪门,国米也是北方三强里唯一一支没有降级过的球队。并且,国米的百年历程证明了一点,蓝黑军团一直在为了梦想、抗争的目标而努力。

凤凰城地区西班牙移民中的知名领袖贝拉斯克斯(Antonio Velasquez)说,在特朗普政府宣布打击使用政府社会服务的移民之前,人们会在日出之前在凤凰城一个拉美裔社区的州政府办公室外排队,登记领取食品券和医疗补助。但现在看不到这种画面了。

第三个我们吸引了国内著名的机构,外资机构纷纷进入,包括日本的、新加坡的、香港的,甚至欧洲的机构伸出橄榄枝。政府各个部门肯定有不同的诉求,财政可能对合规有比较多的要求,国资、我们管理公司的股东单位会要求加快速度,怎么在速度和质量之间实现平衡是很大的问题。

实现动态化的管理方面,我们会对每只子基金从前期接洽的环节、受理、尽调、决策、后期的出资,出资后的投后管理形成一个排障。去年比较好的完成了信息化管理系统的建设,信息化管理系统包括政策性审核、年报运营的提交等。

那么,政府引导基金的初心是什么?有两点,一是引导。引导社会资本和政府资本一起支持产业,这是引导基金最重要的一点。

蒋玉才:大家好,非常感谢融资中国的邀请。我个人对中国股权行业长期发展充满信心,短期来说还是有一定担忧。对于股权投资来说,2019年还是不错的一年,刚刚接触到困难的边缘。未来三五年,整个中国股权投资行业出资人的结构将发生巨大的变动和调整,中国基金管理人的结构也要发生巨大的变革和调整,在GP和LP大幅调整的情况下,冬天会来的非常凶猛。在这个关键的时刻,政府引导基金应该承担更多的责任,给这个寒冬增加更多的暖色。

2018年的10月26日,对于国际米兰这座有着百余年历史的俱乐部而言,是一个富有意义的日子。这支意甲豪门官方宣布苏宁少主张康阳取代托希尔,正式成为俱乐部新任主席,年仅27岁的他也成为了国际米兰队史最年轻的主席。